Нового выпуска неограниченному числу потенциальных инвесторов . В мировой практике IPO проводятся для того, чтобы акции компании продавались на бирже и она привлекала денежные средства на открытом рынке капиталов .

Основные задачи, которые ставят перед собой компании, запуская программу IPO, такие:

Увеличение объемов собственных средств;

Получение доступа к более дешевому капиталу, чем заимствования;

Превращение компании в известный бренд, рост ее престижа;

Привлечение и удержание лучших человеческих ресурсов, сотрудников и руководства компании через их участие в акционерном капитале;

Экспансия на рынке, приобретение других компаний;

Расширение возможности финансирования, конвертация долговых обязательств в акционерный капитал;

Увеличение ликвидности акций для существующих акционеров, которые смогут свободно продавать свои ценные бумаги на бирже.

Издержками публичного обращения акций является необходимость раскрытия финансовой и деловой информации, которая может стать известна конкурентам.

Существует два пути проведения размещения.

Во-первых, c помощью привлечения профессионального участника рынка ценных бумаг, который проводит

публичное размещение, – андеррайтера. Стоимость услуг андеррайтинга может составлять от 2% и до 10%, как это практикуется при выводе новых акций компаний, работающих в сфере высоких технологий, на рынок Nasdaq.

Во-вторых, некоторые компании пытаются обойтись без андеррайтеров и проводят собственные аукционы по размещению акций. Таким способом на практике оказывается сложно установить справедливое ценообразование на акции при размещении. Так, например, известно, что акции компании Google первоначально размещались через аукцион. В результате в первый же день открытых биржевых торгов их цена поднялась сразу на 17%.

Самые крупные IPO в мире – это размещение акций бразильской энергетической компании Petrobas, которой в 2010 году было собрано более 70 млрд долларов США . На втором месте - американская General Motors, увеличившая свой уставный капитал на 23 млрд долларов. На третьем – Сельскохозяйственный банк Китая – 22 млрд долларов.

Что касается российских компаний, то самым крупным было публичное размещение акций «Роснефти» в 2006 году – 10,7 млрд долларов. На втором месте Сбербанк, который продал акций в 2007 году на 8,8 млрд долларов. А самое «народное IPO» среди российских компаний провел ВТБ, собрав при этом 7,98 млрд долларов. Его акционерами стали более 131 тыс. россиян.

Участие инвесторов в IPO – занятие и потенциально прибыльное, и одновременно рискованное. Так, акции ВТБ после их размещения упали в цене более чем на 35%, акции ОАО «Открытые инвестиции», наоборот, подорожали на 130%.

Основной этап публичного размещения (IPO)

Ядром команды по размещению является сама организация - действующие акционеры, которые и принимают решение об публичное размещение (IPO), а также топ-менеджмент, отвечающий за подготовку информации о фирмы и непосредственно взаимодействующий с остальными участниками командами. Однако ведущая роль в команде принадлежит лид-менеджеру (андеррайтеру), в качестве которого обычно выступает крупный инвестиционный .

Андеррайтер готовит аналитические материалы, разрабатывает план и схему IPO (публичное размещение), координирует работу всех членов команды, взаимодействует с регулирующими органами, формирует книгу заявок, гарантирует размещение, поддерживает рынок после публичное размещение и т.д. Правильный выбор андеррайтера во многом определяет успех публичное размещение (IPO). Важную роль в процессе подготовки к IPO (публичное размещение) играет юридическое сопровождение проекта.

Роль аудитора номинально сводится к подтверждению достоверности финансовой отчетности эмитента в информационном меморандуме и проспекте денежной эмиссии, причем для публичное размещение российской организации, ориентированной на западных инвесторов, необходима отчетность как по российским стандартам, так и по МСФО. Несмотря на номинальную роль аудитора, от уровня доверия инвесторов к аудиту во многом зависит успех публичное размещение (IPO). Привлечение финансового консультанта для IPO (публичное размещение) в Российской Федерации сейчас носит добровольный характер, хотя иностранные биржи требуют, чтобы в команде присутствовал специальный советник, с которым взаимодействует .

Информационная кампания (взаимодействие с инвесторами и СМИ, презентации и road show) может осуществляться как силами привлеченного профессионального PR=агентства, так и при помощи PR, IR-отделов самого потенциального эмитента или андеррайтера размещения. Каждый участник команды по размещению может преследовать свои локальные цели, задача заключается в том, чтобы подчинить все их действия главной цели - успешному проведению публичное размещение. От этого зависит профессиональная репутация всех участников размещения.

Публичный статус фирмы подразумевает формирование всестороннего объективного представления о организации (due diligence), это необходимое условие успешного проведения публичное размещение (IPO). Процедура формирования объективного представления требует усилий прежде всего от самого эмитента.

Прежде всего, в качестве необходимых условий публичности имеют в виду прозрачность юридической структуры фирмы. Для привлечения потенциальных инвесторов необходимо раскрыть и обосновать необходимость и взаимосвязь всех структур, входящих в фирму. Возможно потребуется провести ее реструктуризацию - создать организацию с ясными связями и консолидированной отчетностью. Для российских компаний, получивших активы в ходе приватизации или в ходе слияний и поглощений, возможно требуется провести дополнительную тщательную юридическую проверку на предмет возможности возникновения судебных споров и налоговых претензий.

Непременным условием публичности является составление консолидированной финансовой отчетности организации по российским и международным стандартам и ее . Очевидно, фирма будет стремиться к удовлетворительным показателям доходности, ликвидности, структуры активов и пассивов. В последние годы инвесторы во всем мире более внимательно относятся к активам фирмы, предлагающей свои акции. Наличие эффективного производства и современных технологий зачастую оценивается выше, чем нематериальные активы и перспективы отрасли. Большое внимание уделяется топ-менеджменту - иногда организации, выходящие на IPO (публичное размещение), специально вводят в состав исполнительного руководства менеджеров, уже проводивших успешные публичное размещение.

Считается, что важным фактором публичное размещение (IPO) является наличие у фирмы перспектив в том секторе экономики, где она действует. Маркетинговый анализ деятельности, проводимый силами самой организации или привлеченными специалистами, может привести к необходимости изменений продуктового ряда и принятию решений о выводе на рынок новых продуктов или услуг, изменений в структуре поставщиков и потребителей, созданию новых подразделений в структуре фирмы.

IPO (Публичное размещение) - это

В ходе подготовки публичного предложения лид-менеджер организует оценку бизнеса организации, чтобы установить начальный диапазон цены предложения акций. Для российских компаний оценка затруднена тем, что отечественный рынок является развивающимся, и это заметно усложняет составление надежных прогнозов по доходу и рискам. Поэтому для оценки фирмы наряду с методом дисконтирования финансовых потоков может использоваться метод сравнения с компаниями-аналогами, действующими как в Российской Федерации, так и за рубежом.

Полученная оценка существующего бизнеса может не удовлетворить эмитента, однако ее проведение может выявить узкие места и подсказать возможные пути реорганизации организации. Реструктуризация бизнеса и вывод из фирмы непрофильных активов вполне возможно приведет к финансовому оздоровлению организации и достижению лучших показателей хозяйственной деятельности: объем продаж, расхода на единицу продукции, прибыльность и рентабельность, ликвидность, структура активов и пассивов. Почти все эти показатели могут быть оптимизированы соответствующими организационными мерами. Какие их этих показателей являются ключевыми с точки зрения инвестиционной привлекательности фирмы? Также исключительно важно, чтобы организация имела хорошую кредитную историю. Наработка такой истории может потребовать реструктуризации долгов, проведения ряда вексельных или облигационных программ, что дополнительно повысит «узнаваемость» организации инвесторами.

Реструктуризация бизнеса как правило сопровождается изменением организационной структуры фирмы. Чаще всего управление активами сосредотачивается в управляющей организации, которая и становится инвестиционным ядром, привлекающим на рынке средства инвесторов.

От публичной фирмы, выходящей на рынок, требуется следование определенным нормам деловой этики в отношении с акционерами - «стандартам наилучшей практики корпоративного управления» (КУ). Эти стандарты фирма принимает добровольно, они определяются не столько законодательством, сколько особенностями бизнес-культуры той страны, в которой привлекаются .

Российское законодательство в области корпоративного управления ограничивается требованиями, предъявляемыми к организации для включения в котировальные листы фондового рынка (обычно это следующий этап после IPO (публичное размещение)). С другой стороны, понятие «лучшая практика корпоративного управления» не устанавливает какого-либо исчерпывающего перечня мероприятий. Однако считается, что декларация приверженности руководства фирмы принципам «лучшей практики» КУ, эффективное функционирование Совета директоров и его взаимодействие с исполнительными органами организации, соблюдение прав акционеров, информационная прозрачность фирмы - являются необходимыми условиями для выхода на публичное размещение.

Функции организатора размещения столь многогранны, что зачастую он не может справиться с ними в одиночку. Поэтому функции распределяются среди нескольких инвестиционных банков, образующих своеобразный синдикат с определенными зонами ответственности. Главный в синдикает - лид-менеджер размещения - инвестиционный банк, который курирует весь процесс публичное размещение (IPO), привлекает для расширения круга инвесторов соорганизаторов, задача которых заключается в обеспечении информацией своих клиентов - потенциальных инвесторов, сборе заявок на акции, поддержании интереса к акциям на вторичном рынке. Кроме того, может быть сформирована группа дилеров для более эффективного распространения акций.

Формирование синдиката андеррайтеров сопровождается подписанием ряда договоров - соглашениями с андеррайтерами и дилерами. Ключевой момент - соглашение об андеррайтинге, который эмитент заключает с лид менеджером, и который определяет способ размещения акций при IPO (публичное размещение). Отдельный вопрос - определение стоимости услуг андеррайтинга и структура распределения издержек внутри синдиката андеррайтеров. Вознаграждение андеррайтера может быть фиксированным или зависеть от привлеченного в процессе публичное размещение капитала.

Завершающий этап публичного размещения

Согласно российскому законодательству цена размещения ценных бумаг эмитента может быть определена: до начала действия срока преимущественного права; после окончания действия срока преимущественного права. В случае определения цены размещения до начала действия срока преимущественного права, продолжительность преимущественного права не может быть менее 45 дней. В случае определения цены размещения после окончания действия срока преимущественного права, его продолжительность не может быть менее 20 дней.

Порядок определения Советом директоров цены размещения ценных бумаг, размещаемых путем открытой подписки, может предусматривать: определение цены размещения ценных бумаг в ходе биржевых торгов ; минимальную цену размещения ценных бумаг (цену отсечения), ниже которой уполномоченный орган управления эмитента не может определить цену размещения ценных бумаг; иные требования или условия, в соответствии с которыми уполномоченным органом управления эмитента должна определяться цена размещения ценных бумаг.

Условия проведения торгов , в ходе которых определяется цена размещения ценных бумаг, должны предусматривать подачу участниками торгов заявок 2-х типов: конкурентные заявки (содержащие количество приобретаемых ценных бумаг и цену их приобретения), неконкурентные заявки (содержащие общую сумму, на которую заявитель обязуется приобрести ценные бумаги без определения количества приобретаемых ценных бумаг и цены их приобретения).

IPO (Публичное размещение) - это

Приоритетному удовлетворению должны подлежать конкурентные заявки, содержащие наибольшую цену приобретения. В случае, если условия проведения торгов предусматривают подачу участниками торгов как конкурентных, так и неконкурентных заявок, приоритетному удовлетворению подлежат конкурентные заявки.

Конкурентные заявки должны удовлетворяться по цене, указанной в конкурентной заявке, которая в случае установления цены отсечения не должна быть ниже такой цены отсечения. Неконкурентные заявки должны удовлетворяться по средневзвешенной цене всех удовлетворенных в ходе торговой сессии конкурентных заявок, или иной цене, рассчитанной на основании такой средневзвешенной цены.

Публичные торги различаются: по типу заявок: конкурентные и неконкурентные; по степени открытости продажи с молотка : открытый (заявки на покупку видят все участники торгов) и закрытый (заявки видит только андеррайтер); по принципу определения цены: цена отсечения, фиксированная цена или средневзвешенная цена.

Листинг - включение ценных бумаг в котировальный список рынка акций (порядок допуска ценных бумаг к торгам регламентируется Приказом ФСФР РФ от 22.06.2006 N 06-68/пз-н "Об утверждении Положения о деятельности по компании торговли на рынке ценных бумаг").

Размещение ценных бумаг - отчуждение ценных бумаг первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок.

Публичное размещение (IPO) - размещение ценных бумаг путем открытой подписки, в том числе размещение на торгах рынков акций.

Размещение проводится на первичном рынке , обычно среди крупных институциональных инвесторов. С некоторым перерывом бумаги начинают торговаться на вторичном рынке.

Начиная с середины 90-х годов все большее число компаний стало выходить на рынок публичное размещение (IPO) без посредников. Такая процедура получила название прямое IPO (Direct Public Offering, DPO). К DPO обычно прибегают небольшие организации, которые размещают акции среди потребителей своего товара или услуги (с учетом этой целевой аудитории проводятся специализированные маркетинговые мероприятия); для проведения массированной рекламной кампании активно используются в Интернете.

В случае DPO величина привлеченного капитала обычно невелика. Например, в 1996 г. суммарный размер 190 DPO составил всего 273 млн долл. Основным мотивом проведения DPO (а не классического IPO (публичное размещение)) является желание сократить затраты и не платить андеррайтеру за посредничество. Однако часто DPO является для фирмы единственным способом выйти на рынок: во-первых, ее стоимость поддается обычно только качественной оценке, во-вторых, высока вероятность того, что эмиссия ценных бумаг не будет реализована. Так как репутация дляандеррайтера дороже возможной прибыли, то далеко не каждый инвестиционный банк возьмет на себя размещения бумаг малоизвестной, к тому же мелкой организации.

IPO (Публичное размещение) - это

Итак, публичное размещение - стандартная процедура, заложенная в законодательстве большинства стран с рыночной экономикой. Ее проводят не только производственные фирмы, но и, например, закрытые паевые - Канадский (closed-end funds), которые используют полученные средства для покупки других ценных бумаг, и immovables investments trusts (REITs) - инвестиционные США-Канадский доллар, вкладывающие средства в . Процесс размещения АДР также, по сути, является публичное размещение (IPO) (в данной и последующих статьях основное внимание будет уделено IPO (публичное размещение) акций производственных компаний с акцентом на американский рынок).

Для проведения публичное размещение в США необходимо пройти процедуру регистрации в SEC. Законодательные процедуры основаны на законе о ценных бумагах 1933 г. (negotiable paper Act), хотя на практике часто используется прецедентное право и множество правил (regulations), принятых SEC как дополнения и разъяснения к основному закону. Кроме того, в каждом штате существуют свои законодательные особенности.

IPO (Публичное размещение) - это

Задача SEC - следить лишь за полнотой раскрытия и предоставления необходимой информации потенциальным инвесторам в процессе регистрации денежной эмиссии. SEC не имеет никакого отношения к определению цены размещения ценных бумаг, т.е. в ее задачу не входит контроль за тем, является ли цена обоснованной или нет. В прошлом многие штаты пытались контролировать процесс определения цены и давали разрешение на публичное размещение (IPO) лишь в том случае, если цена, по их мнению, была обоснованной. Однако в 1996 г. эти ограничения были сняты и введены общие правила для всех IPO (публичное размещение), размещаемых на Amex, NYSE и Nasdaq Composite.

Для проведения публичное размещение фирма обязана представить в SEC аудированную финансовую документацию. Уровень детализации зависит от размера организации, объема эмиссии ценных бумаг, возраста фирмы и т.д. Перечень информации, подлежащей раскрытию, содержится в Правиле S-K и Правиле S-B (структура и состав данных, описывающих бизнес организации), а также в Правиле S-X (структура и состав требуемой финансовой информации).

Для денежных эмиссий объемом больше 25 млн долл. применяется регистрация по форме S-1, меньше - по форме SB-2. В последнем случае достаточно представить стандартный объем финансовой информации, подготовленной в соответствии с правилами GAAP, в то время как форма S-1 требует наличия некоторых дополнительных данных, перечисленных в Правиле S-X.

Публичное размещение (IPO), в ходе которых предполагается привлечь менее 5 млн долл., могут регистрироваться в соответствии с упрощенной процедурой, содержащейся в Правиле А, предполагающей, в частности, более короткий проспект выпуска и меньшую ответственность совета директоров. Кроме того, существуют специальные правила, регулирующие публичное размещение (IPO) компаний из сферы финансово-банковских услуг, добывающей промышленности, нефтегазовой отрасли и т.д.

IPO (Публичное размещение) - это

Наряду с получением капитала проведение IPO (публичное размещение) дает фирмы и ее акционерам ряд дополнительных преимуществ: рыночный механизм оценки ее стоимости; возможность оперативной продажи своей доли в бизнесе; механизм и средства для поглощения других компаний; возможность привлечения дополнительных финансовых средств (под обеспечение долга ценных бумаг); возможность повышения заинтересованности персонала при выплате бонусов акциями; налоговый статус и др.

Переход в новый статус требует вместе с тем определенных расходов и накладывает ряд обязательтв и ограничений: организация становится прозрачной; уменьшаются возможности минимизации налогов; бухгалтерская отчетность должна вестись на основе GAAP; появляются постоянные расхода, связанные с необходимостью регулярно предоставлять информацию о деятельности организации инвесторам и регулирующим органам.

Кроме того, появляются довольно существенные, хотя и разовые издержки на проведение самого публичное размещение, включая прямые (подготовка юридических документов, проведение аудита, консалтинг , реклама , комиссия андеррайтера и др.) и косвенные (расхода времени и сил персонала). Наконец, к издержкам можно отнести потерю части капитала уже в момент проведения публичное размещение (IPO). Дело в том, что предлагаемая цена размещения акций обычно изначально занижается. Это делается для того, чтобы был потенциал дальнейшего роста курса на вторичном рынке. Иначе IPO (публичное размещение) не будет интересно большинству крупных инвесторов, являющихся основными приобретателями на первичном рынке и перепродающих затем свои доли более мелким, в том числе частным, инвесторам на вторичном рынке.

В ходе публичное размещение компания-эмитент обычно продает от 20 до 40% своих акций, при этом в практике западного бизнеса обычно лишь малая часть акций попадает в руки частных инвесторов на этапе размещения. Основная масса бумаг достается крупным институциональным инвесторам (включая паевые USD-CAD) и фирмам, различным образом аффилированным с организацией, проводящей публичное размещение (IPO). Последние обычно обладают инсайлом, которая дает им преимущество с точки зрения получения дальнейшей прибыли.

При размещении правильный выбор андеррайтера (эмиссионного синдиката) является важнейшим условием успешности IPO (публичное размещение). Критерием выбора являются известность андеррайтера, его опыт в конкретном секторе рынка, размер комиссии, которыйон берет за свои услуги, но ключевым фактором будет способность андеррайтера поддержать рынок (акций фирмы) в течение длительного времени после размещения.

Не секрет, что рынок ориентируется и реагирует на мнения, исследования и аналитические материалы, и здесь имя решает все. Заметим, что андеррайтер напрямую заинтересован в течение длительного времени поддерживать и поднимать рынок, поскольку по условиям эмиссионного договоренности обычно имеет право на выпуск дополнительных 15% акций и выкуп их по цене размещения (Green Shoe/Overallotment Option).

В настоящее время крупнейшими андеррайтерами в США являются: Goldman Sachs , Dean Witter,Merrill Lynch, bank Credit Suisse First Boston, Donaldson, Lufkin & Jenrette, J. P. Morgan (в настоящее время объединился с Chase и Fleming), Fleet Boston Corp, Salomon Smith Barney, Deutsche bank.

Их совокупная доля рынка составляет более 80%. После эмиссии проспекта денежной эмиссии, называемого red herring - красная селедка (на первой странице часть информации должна быть напечатана красным цветом), менеджмент организации совместно с андеррайтером проводят маркетинговую кампанию, включающую road show - серию презентаций для потенциальных инвесторов, проводящихся как публично, так и с глазу на глаз (для наиболее крупных, типа паевых фондов). Презентации могут проводиться не только в различных городах, но и странах, если предполагается продажа части эмиссии ценных бумаг зарубежным инвесторам.

Перспективы рынка публичного размещения в России

На западе размещение акций на рынку акций уже давно является одним из основных инструментов финансирования дальнейшего развития фирмы. Привлечение финансовых средств в ходе публичное размещение позволяет приобрести организации необходимые для расширения активы которые фирма не может купить за собственные средства и на приобретения которых считает невыгодным брать займ.

Публичное размещение (IPO) открывает путь к более дешевым источникам капитала за счет повышения уровня публичности фирмы и позволяет снизить стоимость привлеченного финансирования. Так же публичное размещение (IPO) способствует оптимизации структуры капитала и получению более эффективного доступа к рынкам капитала, в том числе западным, а так же открывает новые возможности для развития бизнеса и консолидации рынка.

Для многих отечественных компаний с иностранным капиталом выход на IPO (публичное размещение) является приоритетным требованием иностранных акционеров, которые стремятся таким образом увеличить прибыль и диверсифицировать риски, связанные с продажей своих акций. В силу различных требований к публичным компаниям, таких как раскрытие информации об акционерах, прозрачная структура, высокие темпы роста и успешная кредитная история, рассматривать публичное размещение как способ привлечения средств в ближайшие два года могут лишь несколько десятков отечественных компаний из различных отраслей.

IPO (Публичное размещение) - это

К ним относятся уже упомянутые предприятия с долей иностранного капитала (западные инвесторы изначально вкладывали средства только в быстрорастущий бизнес, где отлаживали процессы в соответствии с западными же требованиями), а также наиболее прогрессивные отечественные организации, преимущественно сырьевые и телекоммуникационные. Остальным потребуется чуть больше времени, чтобы стать публичной фирмой.

В основном о течественные фирмы в последние годы осуществляли публичное размещение (IPO) на двух российских биржах - РТС и ММВБ. Однако в ближайшие несколько лет эти компании планируют выйти и на западные фондовые биржи. По мнению некоторых специалистов, во многом это объясняется тем, что на российских фондовых рынках используется мало финансовых инструментов, что негативно сказывается на активности торгов с акциями.

При выборе биржи в первую очередь следует учитывать, какие страны являются основными потребителями продукции организации. Однако мало кто из потенциальных эмитентов рассматривает западные биржи в качестве площадки для своего первого размещения. Это объясняется более высокими затратами на IPO (публичное размещение) на Западе - как денежными, так и в области раскрытия информации.

Однако по мнению Analystov, выгоды от работы на западных рынках существенно превышают затраты. Западный рынок акций значительно стабильнее российского, на нем ниже вероятность спекуляций и больше возможностей привлечь крупный объем финансирования.

В качестве потенциальных западных площадок для отечественных компаний сейчас можно рассматривать AIM и Nasdaq Composite - подразделения LSE и NYSE соответственно. И та и другая биржи уже торгуют акциями российских предприятий с западным капиталом (Golden Telecom, Peter Hambro Mining, Trans-Siberian Gold) и заинтересованы в дальнейшем сотрудничестве.

В зависимости от целей и предпосылок размещения фирмы выбирают различные механизмы публичное размещение - выпуск ADR, размещение в Российской Федерации и на западных биржах, однако основными критериями при выборе площадки и механизма для размещения остаются: цена размещения/потенциал роста котировок; целевая группа инвесторов (российские/иностранные, стратегические/институциональные/спекулятивные/USD/CAD и т. д.); размеры организации; активность торгов/ликвидность акций; требования по раскрытию информации в ходе и после размещения и уровень ответственности менеджмента за компанию данного процесса; сроки реализации проекта; издержки, связанные с тем или иным механизмом размещения; традиционные рынки, на которых котируются фирмы отрасли; имиджевые эффекты.

Так же характерно, что листинг на той или иной бирже не означает привлечения только определенной группы инвесторов. Например, листинг на российских биржах при условии соблюдения международных стандартов раскрытия информации и финансовой отчетности предполагает участие как российских, так и международных инвесторов.

Основными партнерами организации при подготовке к публичное размещение (IPO) и непосредственно в процессе размещения на бирже являются банк-андеррайтер (лид-менеджер, обычно он выступает в роли координатора всего проекта, от которого зависит, удастся ли фирмы выйти на рынок на подъеме, структура будущих владельцев акций организации и, следовательно, стабильность будущих торгов), юридическая организация, аудиторская компания и PR-агентство. К выбору этих партнеров нужно подходить особенно внимательно.

IPO (Публичное размещение) - это

В качестве андеррайтера лучше привлекать фирму, которая обладает большой клиентской базой и известна на рынке, где будет происходить размещение. Для нас основными критериями выбора банка-андеррайтера были стоимость, в которую он оценивал организацию, объем выпуска, предлагаемая структура, место и сроки размещения, а также вознаграждение, которое банк требовал за свои услуги.

Надо сказать, что эти параметры у разных банков отличаются довольно сильно, например в ходе проведения аукциона нам назывались сроки подготовки к денежной эмиссии от полугода до полутора лет. Чтобы определить, какой период действительно является реальным, нам пришлось проделать довольно большую работу по сбору частных мнений инвесторов и подготовке детального time-table всего проекта. Итоговый срок составил восемь месяцев. Что касается аудиторов и юристов, то их можно и нужно выбирать заранее, так как еще до выхода на IPO (публичное размещение) фирмы требуются аудированная отчетность и юридически прозрачная структура.

Этапы первичного размещения акций:

1. Оптимизация внутренних процессов организации. Как уже говорилось, подготовка к публичное размещение это процесс долговрменный и его нужно начинать заранее. Средний срок между принятием решения о возможном первичном размещении и началом биржевых торгов для российских компаний составляет около четырех лет. Это время необходимо для того, чтобы сделать прозрачной юридическую структуру фирмы, заработать репутацию благонадежного кредитора (провести программы вексельных и облигационных займов), повысить известность бренда организации - иными словами, стать узнаваемыми на рынке, где впоследствии будет производиться размещение.

Проводимые мероприятия во многом схожи с теми, что требуются от фирмы при выходе на публичный рынок с облигациями, в первую очередь это проведение аудита по международным стандартам финансовой отчетности, повышение качества корпоративного управления и упорядочение юридической структуры.

2. Выход организации на биржу. Примерно за год до предполагаемой даты публичное размещение (IPO) фирма должна определиться с андеррайтером. Обычно для этого проводится . В отдельных случаях андеррайтером становится банк, с которым у фирмы уже есть совместные проекты, например размещение облигаций. Вместе с андеррайтером обсуждаются предварительные детали проекта IPO (публичное размещение): окончательно выбирается биржевая площадка, определяются диапазон возможной цены размещения и размер пакета акций, выставляемого на торги, а также желаемая структура инвесторов. При необходимости примерно за три-четыре месяца до публичное размещение регистрируется дополнительная денежная эмиссия акций.

Непосредственная подготовка к выходу на биржу занимает четыре - шесть месяцев в зависимости от того отечественный это рынок или международный, после чего осуществляется публичное размещение (IPO). Analysti считают, что наиболее разумной стратегией является максимальная подготовка к IPO (публичное размещение) и выжидание благоприятной ситуации на рынке .

К основным факторам, влияющим на выбор времени публичное размещение, относятся как готовность самой организации к реализации этого проекта (наличие потребности в финансировании, существование и давность отчетности по МСФО или GAAP, завершение реструктуризации и т. д.), так и состояние рынка. От рынка зависит готовность принять новую денежную эмиссию акций: так, не стоит размещаться, если в течение той же недели планируется первичное размещение, например, еще десяти компаний. На каждой бирже существуют типично «закрытые», то есть не очень благоприятные для размещения периоды рынка, например такие, как Рождество в Америке и Европе , а также отпускной период в августе. Но даже при учете этих внешних факторов рыночные условия могут быстро измениться, поэтому неопределенность успеха публичное размещение (IPO) будет сохраняться до самого конца его проведения.

При осуществлении IPO (публичное размещение) так же играет очень важную роль предварительный анализ рынка. Его целью является получение отклика инвесторов для определения точного размера и ценового диапазона размещения. Информация, полученная в ходе предварительного анализа состояния рынка, также помогает менеджменту фирмы лучше подготовиться к роуд-шоу. Основой премаркетинга служат аналитические отчеты, составленные Analystami банков - членов синдиката размещения.

3. Работа с инвесторами после размещения. Все организации, разместившие свои акции на бирже, утверждают, что публичное размещение с этого только начинается. Рутинная работа с инвесторами, компания публикаций регулярной отчетности, поддержка корпоративного сайта, раскрытие и правильная подача так называемых существенных фактов из жизни фирмы требуют постоянной работы IR-службы. Необходимо также вести борьбу с биржевыми спекуляциями и быть готовыми к тому, что сообщение в прессе или же общий спад рынка могут заставить колебаться котировки акций на десятки процентов. Наличие независимых представителей в совете директоров организации, соблюдение прав миноритариев, которым может похвастать далеко не каждая отечественная организация, - все это ведет к значительным изменениям характера ведения бизнеса. Поэтому в Российской Федерации есть целый класс собственников, которые не рассматривают публичное размещение (IPO) в качестве возможной перспективы. Но со временем таких компаний становится все меньше.

В заключение хотелось бы отметить, что любое публичное привлечение средств - будь то займ банка или IPO (публичное размещение) - это прежде всего продажа будущего фирмы таким, каким видят его текущие собственники. Для того чтобы сделка была успешной, необходимо четко формулировать и доводить до участников рынка свои цели и стратегию, Ведь нередко организации направляют все усилия на то, чтобы добиться краткосрочных результатов, которых, как им кажется, ожидает от них рынок. Правильное управление ожиданиями инвесторов позволит компаниям реализовать свои долгосрочные планы.

Согласно исследованию проведенному НАФИ, на вопрос о надежности вложения личных финансовых средств в акции российских компаний мнения разделились следующим образом. 22% опрошенных посчитали это вполне надежным вложеним денег. Немного больше, а именно 30% россиян уверены, что в ходе публичное размещение ненадежно и рискованно вкладывать в акции. 45% респондентов оценили надежность нейтрально, а еще 3% респондентов затруднились в оценке надежности покупки акций российских компаний.

Так же достаточно красноречиво, что в оценке перспектив вложений в акции компаний, проводящих публичное размещение (IPO), в ответах респондентов выгода совпадает с надежностью. Иными словами, среди респондентов, которые посчитали покупку акций выгодным вложением денег (27% от всей выборки исследования), наблюдается большая доля тех, кто посчитал покупку акций также и надежным вложением денег (73% в совокупности).

IPO (Публичное размещение) - это

Таким образом, выявляется своеобразный стереотип восприятия. В сфере инвестирования финансов, как известно, наиболее выгодные (или прибыльные) формы вложений денег являются и наиболее рискованными. И наоборот, формы инвестирования с невысокой прибылью являются наиболее надежными и защищенными от разного рода рисков. Возможно, что ответы респондентов, полученные нами в ходе исследования, определяются пока еще недостаточным уровнем финансовой грамотности и осведомленности об основополагающем принципе: "Чем выше выгода, тем выше риски".

Как мы уже писали в наших предыдущих статьях, в Российской Федерации существует около 200 непубличных компаний с капитализацией более 500 млн долл каждая, которые потенциально могут выйти на рынок IPO (публичное размещение). По оценкам экспертов, объем размещений ценных бумаг (как первичных так и вторичных) за последние 3 года давал прирост приблизительно 50% в год, при этом более 40% IPO (публичных размещений) российских компаний проведены на российских биржевых площадках.

Таким образом, по мнению специалистов, динамика развития рынка публичных размещений (IPO) является в целом положительной и имеет достаточно большие резервы для роста, однако в долгосрочной перспективе прогнозирется рост доли размещений на иностранных рынках.

Примеры крупнейших успешных IPO (публичных размещений)

В 2006 году во всём мире было проведено 1729 публичное размещение на сумму 247 млрд. Американских долларов. В 2007 году ожидалось существенное превышение этого показателя. Лидерами по сумме сделок являются США и . Крупнейшее публичное размещение (IPO) в 2010 году провёл китайский банк Agricultural bank of China, который привлёк 22,1 млрд американских долларов. Настоящий бум IPO (публичное размещение) связан с выходом на рынок «доткомов» в конце 90-х годов XX века - в рекордном 1999 году на рынок впервые вышли свыше 200 компаний, которые привлекли около 200 млрд долларов Соединенных Штатов.

Первой российской организацией, разместившей в 1997 году свои акции на фондовой бирже NYSE (NYSE), стало ОАО «ВымпелКом», товарная марка «Билайн ». В 2004-2007 годах в Российской Федерации наблюдается взрывной рост количества публичное размещение. За это время свои акции на российских и западных рынках разместили такие фирмы, как «Калина», «Иркут», «Седьмой континент», «Лебедянский», «ВТБ», «Арсагера» и т. д. В 2006 году состоялось проведение рекордного публичное размещение (IPO) государственной нефтяной организации ««Роснефть» » (10,4 млрд долларов Соединенных Штатов Америки).

24 мая 2011 года состоялось IPO (публичное размещение) Российской интернет-компании «Яндекс», в ходе первой торговой сессии на американской бирже Nasdaq Composite её акции прибавили в цене 55,4 %. По объёму привлеченных средств (1,3 млрд долларов) публичное размещение «Яндекса» стало вторым среди интернет-компаний после , которая в 2004 году привлекла 1,67 млрд американских долларов.

18 мая 2012 года социальная сеть « » разместила свои акции в рамках публичное размещение (IPO) по $38 за бумагу, верхней границе ценового диапазона. Таким образом стоимость активов фирмы, составила $104 млрд, а привлеченная сумма - $18,4 млрд. IPO (публичное размещение) «Facebook » - крупнейшее среди размещений технологических компаний и самое крупное в США с момента размещения visa, которая привлекла в 2008 г. $19,7 млрд.

Успешное IPO Agricultural Bank of China

The Agricultural bank of China - один из крупнейших банков в КНР. Штаб-квартира банка располагается в Пекине. Отделения банка расположены практически на всей территории материкового Китайской Народной Республики, а также в Гонконге и Сингапуре. В Китае банк имеет 23 000 филиалов и операционных офисов, которые обслуживают 320 млн индивидуальных и 2,6 млн корпоративных клиентов.

Сельскохозяйственный банк Китайской Народной Республики (КНР) провёл листинг на Шанхайской и Гонконгской биржах в начале июля. разместил 8 % своего капитала (25,24 миллиарда акций класса H) на бирже в Гонконге по цене 3,2 гонконгских доллара за акцию, а в Шанхае - 7 процентов (22,2 миллиарда акций класса A) по 2,68 юаня за акцию.

В итоге, банку удалось привлечь более 19,2 миллиарда долларов Соединенных Штатов (в дальнейшем - долл.). Совокупный доход от размещения может достигнуть 22,1 млрд долл., если до 5 августа 2010 года андеррайтеры реализуют опцион на дополнительные ценные бумаги.

Интерес к акциям банка проявили Инвестиционное управление Катара, купившее ценные бумаги на сумму 2,8 млрд долл., Инвестиционное управление Кувейта, вложившее 0,8 млрд долл., британский банк Standard Chartered bank, вклад которого составил 0,5 млрд долл., нидерландский банк Radobank Nederland и австралийская инвестиционная фирма Seven Group Holdings Ltd., инвестировавшие по 0,25 млрд долл., а также сингапурская инвестиционная организация Temasek Holdings, которая приобрела ценные бумаги на 0,2 млрд долл. Торги акциями банка начались 16 июля 2010 года на Шанхайской и Гонконгской биржах спустя неделю после проведения публичного предложения.

Успешное IPO Industrial and Commercial Bank of China

Industrial and commercial Bank of China - крупнейший китайский коммерческий банк. Входит в «Большую четвёрку» крупнейших государственных банков Китайской Республики (наряду с bank of China, Agricultural bank of China и China Construction bank). Акции банка принадлежат китайскому правительству. В конце октябре 2006 банк провёл первичное размещение акций и привлёк рекордные $22 млрд (крупнейшее публичное размещение в мировой истории), разместив 48,4 млрд акций (18 % от общего числа). Из них 12 % на Гонконгской бирже и 6 % на Шанхайской. Капитализация банка по состоянию на 20 октября 2007 года составляла $319 млрд.

Председатель совета директоров и главный управляющий банка - Цзян Цзяньцин.

ICBC контролирует пятую часть банковского сектора Поднебесной. По состоянию на конец 2009 года, в 16 394 отделениях банка работало 387 тыс. человек. Банк предоставлял финансовые услуги более чем 3,61 млн корпоративных и 216 млн индивидуальных клиентов. Также банк ведёт операции в Гонконге под брендом ICBC Asia. Активы банка на конец 2005 составили $799,8 млрд (21-е место в мире в рейтинге журнала The Banker). Выручка ICBC в 2005 составила $21,8 млрд, прибыль до уплаты налогов - $7,36 млрд, - $4,24 млрд.

По итогам 2011 года показатели банка составили: выручка $82,6 млрд, прибыль $25,1 млрд, активы $2,039 трлн, капитализация $237,4 млрд. За 2011 год ICBC поднялся в списке форбс крупнейших компаний мира на две строчки с 7 на 5 и получил статус крупнейшей организации Азиатско-Тихоокеанского региона.

Успешное IPO AIA Group

AIA Group (American International Assurance) - крупнейшая страховая фирма Гонконга, её штаб-квартира расположена в небоскрёбе AIA Central (округ Сентрал). По состоянию на март 2011 года в AIA Group работало 21 тыс. человек, рыночная стоимость корпорации составляла почти 36 млрд. Долларов, а продажи - почти 15 млрд. Долларов.

AIA Group имеет отделения и дочерние фирмы в Китае, Макао, Тайване, Филиппинах, Вьетнаме, Таиланде, Малайзии, Сингапуре, Брунее, Южной Корее, Японии, Индии, Австралии и Новой Зеландии. До финансового кризиса 2008 года организация входила в состав страховой группы AIG, но в 2009 году, наряду с другими подразделениями американского гиганта (например, ALICO), стала самостоятельной.

IPO (Публичное размещение) - это

Успешное IPO Visa Inc.

Visa Inc. - американская транснациональная фирма, предоставляющая услуги проведения платёжных операций. Является основой одноимённой ассоциации. С 20 сентября 2013 г. Цена её акций участвует в расчёте индекса Доу-Джонса. Visa International Service trust (рекурсивный акроним) - .

Ежегодный торговый оборот по картам visa составляет 4,8 триллиона долларов Соединенных Штатов Америки. Карты visa принимаются к оплате в торговых точках более 200 стран мира. компания играет центральную роль в разработке инновационных платёжных продуктов и технологий, которые использует 21 тысяча финансовых организаций - членов платёжной системы и держатели их карт. В начале третьего тысячелетия на долю visa приходилось около 57 % платёжных карт в мире, главный конкурент MasterCard имел примерно 26 %, третья система American Express чуть более 13 %.

Ситуация радикально поменялась в 2010 году: из 8 млрд находившихся в обращении карт 29,2 % были China UnionPay против 28,6 % visa, хотя visa всё ещё лидировала по объёму платежей. На сегодняшний день в мире насчитывается более 2,011 млрд карт visa по состоянию на 02.05.2012, которые принимаются к оплате примерно в 20 млн различных учреждений по всему миру.

11 октября 2006 visa объявила об объединении предприятий бизнесов и создании публичной организации, visa Inc. При проведении изменений visa Canada, visa International, и visa U.S.A. были объединены в одну бизнес-структуру. Отделение, отвечающее за операции в Западной Европе , стало отдельным, управляющимся несколькими европейскими банками, имеющими пакеты акций visa Inc. Всего более 35 банков участвовали в сделке, вложив различные суммы денег.

3 октября 2007 visa полностью окончила реструктуризацию visa Inc. Новая организация стала важным шагом на пути к публичное размещение (IPO). Следующий шаг был сделан 9 ноября 2007, когда visa Inc. предоставила данные SEC о проведении IPO (публичное размещение) на сумму $10 млрд. 25 февраля 2008 visa сообщила, что на публичное размещение будет выведена лишь половина всех акций фирмы. Публичное размещение (IPO) началось 18 марта 2008. Visa продала 406 миллионов акций по цене $44 за акцию (что было на 2 доллара выше максимально ожидавшейся цены в $42). Было выручено $17,9 млрд, что стало рекордом за всю историю проведения публичное размещение (IPO) компаниями в США. 20 марта 2008 основатели IPO (публичное размещение) (включая JP Morgan, Goldman Sachs & Co., Bank of America Corp negotiable paper LLC, Citi, HSBC, bank Merrill Lynch & Co., UBS investment Bank и Wachovia negotiable paper) использовали имевшийся у них с превышением, купив 40,6 млн акций visa. В итоге организации удалось продать 446,6 миллионов акций, выручив за них рекордную сумму - $19,1 млрд. Сейчас акции visa торгуются на NYSE, её символом является буква «V».

Недавно visa, объединив усилия с Europay и MasterCard, разработала индустриальный стандарт EMV (Europay, MasterCard, visa) для платёжных чиповых карт с кредитно-дебетовыми приложениями. Использование стандарта EMV означает, что чиповые карты будут приниматься в торгово-сервисной сети и банкоматах во всём мире и в дальнейшем смогут получить такое же широкое распространение, как и карточки с магнитной полосой.

Успешное IPO General Motors

General Motors (произносится: Дженерал моторз), сокращённо GM (произносится: Джи-Эм) - крупнейшая американская автомобильная , до 2008 года на протяжении 77 лет крупнейший производитель автомобилей в мире (с 2008 года - Toyota, а с 2009 года - ). По результатам 2011 года вновь стал самым крупным автопроизводителем в мире, хотя в мае 2012 года вновь уступил место Toyota и Volkswagen. Производство налажено в 35 странах, продажа в 192 странах. Штаб-квартира фирмы расположена в Детройте.

В конце первого десятилетия XXI века финансовое состояние GM сильно ухудшилось. 1 июня 2009 года фирма приступила к процедуре банкротства (статья 11-я федерального закона США о банкротстве) - в суд Южного федерального округа Нью-Йорка был подан соответствующий иск. Согласно условиям банкротства , правительство США предоставило организации около $30 млрд, а взамен получило 60 % акций концерна, правительство Канады - 12 % акций за $9,5 млрд, Объединенный работников автомобильной индустрии США (ОПРАП) - 17,5 % акций. Остальные 10,5 % акций разделили между собой крупнейшие заемщики концерна. США заявил, что не планирует контролировать GM всегда и избавится от контрольного пакета акций, как только улучшится финансовое положение концерна. В результате 10 июля 2009 года была создана новая независимая организация General Motors Company. Старая GM (General Motors Corporation) была переименована в Motors Liquidation Company.

Предполагалось, что после банкротства Концерн будет разделен на две фирмы, в первую из которых войдут наиболее убыточные подразделения, а во вторую - наиболее прибыльные Chevrolet и Cadillac. В частности, в 2009 году GM планировала продать убыточный Opel, и одним из претендентов на покупку являлся организации Magna International и российского Сбербанка. Однако в начале ноября GM приняла решение оставить Opel себе, мотивируя это наметившимся выходом отрасли из кризиса и нежеланием уходить с рынка малолитражных автомобилей .

В конце 2010 года GM провёл публичное размещение (IPO) акций, ставшее одним из крупнейших в истории. В ходе размещения правительства США и Канады , ставшие основными акционерами при банкротстве в 2009 году, реализовали свои акции на общую сумму $23,1 млрд.

Успешное IPO

Facebook провел рекордное публичное размещение в истории технологической индустрии: одна акция оценена в $38, а вся фирма в $104 млрд. Всего продано акций на $16 млрд. Сколько заработали учредители социальной сети? Во сколько теперь оценивается состояние Марка Цукерберга? вложения каких инвесторов оказались самыми прибыльными? Как менялась стоимость Facebook в зависимости от количества пользователей? Ответы на эти вопросы ищите в инфографике форбс .

Успешное IPO Яндекс

Крупнейший российский интернет-поисковик "Яндекс" в ходе IPO (публичное размещение) был оценен в 8,03 миллиарда долларов. Акции фирмы были размещены по верхней границе ценового диапазона - на уровне 25 долларов за штуку, сообщает сайт газеты "Ведомости" со ссылкой на , близкий к участникам размещения. Организация начнет торги акциями на бирже Nasdaq Composite 24 мая в 18:30 по московскому времени.

Организаторами размещения Pandora выступили инвестбанки Morgan Stanley , JPMorgan & Co и Citi. По их рекомендации на прошлой неделе организация подняла ценовой диапазон акций с $7-9 до $10-12 за ценную бумагу, однако и такая планка оказалась заниженной.

WSJ разместил редакционный блог об публичное размещение (IPO) Pandora с надзаголовком Bubble Watch - «опасайся пузыря». В самом деле, указывает газета, капитализация Pandora, запущенной в 2005 г., превысила показатель сети магазинов электроники RadioShack, которая на рынке уже 90 лет. Но за три последних финансовых года она получила чистый суммарный убыток в $46,7 млн. При этом, хотя фирмы в I квартале 2011 г. выросла на 136%, половину ее отъедают правообладателям, и с ростом популярности ее сервиса эта доля будет только расти. Это, в свою очередь, повлечет рост доли рекламы и падение посещаемости, предостерегают эксперты.

После удачного IPO (публичное размещение) социальной сети для делового общения LinkedIn публичное размещение (IPO) акций Pandora продолжает серию успешных выходов на биржу американских интернет-компаний. Активизировали подготовку к публичное размещение и другие онлайн-сервисы. Так, скидочный сервис Groupon в заявке, поданной в SEC, заявил о намерении привлечь порядка $750 млн. Ожидается, что разработчик игр для соцсетей подаст заявку на размещение до конца июня, а крупнейшая социальная сеть Facebook - в октябре-ноябре текущего года.

Число подписчиков Pandora на 30 апреля 2011 г. составляло 94 млн человек, количество песен в базе превышает 800 000, однако доступен он только в США. Особенность сервиса заключается в том, что транслируемый контент адаптируется под запросы слушателя в режиме реального времени. Конкурентами сервиса являются спутниковая радиостанция Sirius XM radio Inc, сервис Rhapsody, онлайн-хранилища музыки от , Google и Amazon.

Успешное IPO

Разработчик игр для социальных сетей - фирма Zynga , специализирующаяся на разработке игр для социальной сети Facebook, провела процедуру первичной публичной эмиссии ценных бумаг акций (IPO (публичное размещение)), в ходе которой привлекла 1 млрд долларов. Zynga установила цену в 10 долларов за акцию и продала 100 млн акций. Вся организация теперь оценивается в 8,9 млрд долларов. Выход Zynga на биржу стал крупнейшим размещением среди американских интернет-компаний с 2004 года, когда веб-корпорация привлекла 1,9 млрд долларов. Часть полученных средств Zynga планирует направить на анализ состояния рынка и развитие новых проектов.

В этой статье мы поговорим о том, что представляет собой первичное публичное размещение акций (IPO) . Эта информация будет полезна, прежде всего тем, кто интересуется , а также всем остальным для общего развития: чтобы знать, как привлекается акционерный капитал и как работает рынок ценных бумаг. Вы узнаете, что такое IPO (айпио) акций, как протекает эта процедура, и для чего она необходима. Обо всем этом по порядку далее.

Что такое IPO?

Если вы читаете экономические и финансовые новости, то наверное уже не раз видели заголовки вроде “Компания … провела IPO”. Что здесь имеется в виду?

Существует два типа акционерных компаний: частные и публичные (или закрытые и открытые, как называли ранее). Частное акционерное общество распределяет выпущенные акции среди своих учредителей – ограниченного круга лиц, без вывода их на биржу. Публичное акционерное общество эмитирует акции и размещает их на фондовой бирже, где их может купить любой желающий инвестор. Соответственно, в первом случае капитал акционерной компании ограничен возможностями ее учредителей, во втором случае – нет.

IPO расшифровывается как Initial Public Offering (что в дословном переводе означает Первичное Публичное Предложение, литературно переводят как Первичное Публичное Размещение). В русском языке этот термин произносят как “айпио”, реже – “ипо”.

IPO – это первое размещение акций акционерной компании на фондовой бирже с целью увеличения капитала путем привлечения в бизнес сторонних инвесторов.

Для проведения IPO акций компания должна соответствовать условиям, определенным законодательством, и пройти специальную процедуру.

Процедура IPO.

Сама процедура IPO достаточно сложная – она может занимать до года и даже более. Обозначу ее вкратце, не вдаваясь в подробности.

Чтобы произвести первичное публичное размещение, акционерная компания должна быть, прежде всего, прозрачной и открытой. То есть, она должна публиковать в открытом доступе свою финансовую отчетность и ключевые показатели деятельности, должна раскрыть сведения об учредителях и ключевых инвесторах, должна пройти внешний независимый аудит, который покажет, что бизнес перспективный и прибыльный, финансовое состояние в норме.

В подавляющем большинстве случаев процедура подготовки к айпио проводится компанией не самостоятельно, а с привлечением посредника – андеррайтера. Андеррайтером обычно выступает какой-нибудь банк, предоставляющий клиентам подобные услуги.

В ходе предварительных переговоров акционерное общество и андеррайтер определяют количество акций, которое планируется разместить при IPO, их цену, тип, совокупный размер капитала, который собственники хотят привлечь за счет айпио. Далее компания и андеррайтер подписывают договор о предоставлении услуги подготовки к IPO, после чего андеррайтер подготавливает специальный документ – инвестиционный меморандум, и подает его в государственный орган, в компетенции которого находится допуск акционерных компаний на открытый фондовый рынок. Например, в США таким органом выступает Комиссия по ценным бумагам (SEC), а в РФ – Центральный банк России.

Инвестиционный меморандум обязательно содержит следующую информацию:

• Суть и краткий обзор бизнеса компании;
• Финансовая отчетность за несколько последних отчетных периодов;
• Данные об акционерах компании;
• Данные о руководителях компании, вплоть до их биографии;
• Проблемы, имеющиеся в работе компании;
• Цель дополнительного привлечения средств;
• Перспективы развития бизнеса.

Уполномоченный орган проверяет всю предоставленную информацию, при необходимости – запрашивает дополнительные данные, и после согласования назначает дату IPO. К этой дате андеррайтер подготавливает все необходимые данные и… выкупает у компании планируемые к размещению акции до начала их айпио по договорной цене.

Именно в этом и заключается главный интерес андеррайтера – выкупить ценные бумаги дешевле, а затем выставить их на биржу уже дороже, заработав на спекулятивной разнице. Поэтому за право быть андеррайтером для перспективных развивающихся компаний обычно на рынке идет серьезная конкуренция.

Для наиболее перспективных компаний андеррайтером могут выступать и сами – они конкурируют за это право с банками. Размещение востребованных акций именно на конкретной бирже – это вопрос престижа и хорошая перспектива заработка на комиссиях и разнице в цене.

Перед началом IPO, когда акции уже находятся в собственности андеррайтера, он нередко даже проводит рекламную компанию, чтобы на момент старта торгов привлечь как можно больше инвесторов и установить как можно большую стартовую цену. Более того, иногда андеррайтеры продают акции инвесторам еще до начала IPO, тоже, разумеется, дороже, чем они их купили (планируемое и уже точно определенное айпио акций говорит о перспективности акционерной компании и повышает в цене ее ценные бумаги). Процесс предложения-покупки акций до IPO называется allocation и доступен только для крупных, стратегических инвесторов. На их привлечение и направлены рекламные компании, которые получили название Road Show.

Преимущества и недостатки айпио для компании.

Первичное публичное размещение и превращение акционерного общество в публичное содержит в себе как положительные, так и отрицательные моменты, выделю кратко основные.

Преимущества:

• IPO позволяет привлечь дополнительных инвесторов для бизнеса;
• Привлечение инвесторов выгоднее для компании в финансовом смысле, чем получение ;
• Прозрачная оценка стоимости компании (котировки акций на бирже и их совокупная стоимость, фактически, будет показывать реальную ценность компании);
• Узнаваемость и престиж компании (публичные акционерные общества имеют более высокий рейтинг в глазах инвесторов, банков, партнеров и т.д.).

Недостатки:

• Высокие затраты на подготовку к процедуре IPO;
• Подготовка к IPO акций занимает длительное время;
• Необходимость привлечения посредника;
• Раскрытие полной информации о собственниках и руководителях компании.

Народное IPO.

В ряде постсоветских стран не так давно появился термин “народное IPO”. Под ним подразумевают процесс приватизации – продажу акций государственных предприятий, причем с акцентом, что их должны выкупать не олигархические группы, а именно народ – мелкие частные инвесторы. Наибольшую популярность получила государственная программа “народное IPO” в Казахстане, которая действует с 2011 года.

IPO в России.

IPO в России тоже имеет место – периодически на фондовый рынок выходят новые компании, акции которых попадают в листинг на . Однако, практика показывает, что многие российские компании предпочитают проходить процедуру IPO за границей и выводить свои акции на европейские, американские и даже китайские биржи. Причина этого проста: на этих рынках больше перспективных инвесторов, которых можно привлечь в свой бизнес. Да и крупные российские инвесторы и бизнесмены, как известно, держат основную часть своего капитала за рубежом. На сегодняшний день, с введением и постоянным наращиванием , эта тенденция видна еще сильнее.

Но обратной тенденции, конечно же, нет: западные и китайские компании не торопятся искать инвесторов в России, поэтому российские инвесторы, желающие купить акции зарубежных компаний на IPO, выходят на фондовые биржи других стран.

Покупка акций при IPO.

Ну и в заключение, давайте рассмотрим, чем интересно айпио для : стоит ли покупать акции в момент их первичного публичного предложения, или же нет. Как вы наверное догадались, однозначного ответа на этот вопрос не существует. Акции после IPO могут как расти в цене, так и падать – это зависит от множества фундаментальных факторов.

Одно можно сказать точно: в момент IPO и в первые дни после него, как правило, на рынке наблюдается очень высокая волатильность – котировки этих акций скачут туда-сюда, поэтому малоопытным инвесторам, которые могут расценить такие скачки как перспективу быстрого роста цены, лучше воздержаться и не совершать никаких сделок, дождавшись, пока цена успокоится и примет некое реальное рыночное значение, либо начнет формировать реальный .

Конечно же, в целом IPO – открывает для бизнеса хорошие перспективы, но сможет ли компания грамотно ими воспользоваться – это уже зависит от ее руководства и внешних обстоятельств, в которых находится этот бизнес.

Теперь вы имеете представление о том, что такое IPO (айпио), как оно происходит, чем интересно компаниям и инвесторам. Надеюсь, что эта информация будет вам полезной.

Успех, который ждет компанию при изменении статуса с частного на публичный, уже не нуждается в доказательствах — представлять акции компании на самых крупных биржах в мире не только престижно, но и выгодно.

Однако провести IPO не так просто – процесс это длительный и трудоемкий.

Что такое IPO — определение и суть процесса

Initial Public Offering (IPO ) – предложение организацией принадлежащих ей акций общественности. Таким образом, акционером общества может стать каждый желающий. Выход компании на IPO приводит к тому, что предъявляемые требования к ней со стороны регулирующих инстанций принципиально изменяются. Процедура IPO начинается с первичного размещения акций. Данная процедура длится от нескольких месяцев до года.

Главная цель проведения IPO это

– привлечение сторонних средств, которые можно эффективно использовать в качестве инвестиций либо для развития бизнеса. Акции, в свою очередь, покроют часть расходов при заключении сделок. Кроме того, выход на IPO дает возможность получить в штат компании высококвалифицированных специалистов. И, наконец, компания получает возможность попасть в список крупнейших мировых бирж, что существенно получает ее престиж.

Грубо говоря, ай-пи-о позволяет продавать акции компании на фондовой бирже, где купить их может любой желающий. В самом начале проходит так называемый первичный рынок, когда акции компании продаются непосредственно напрямую, то есть продавцом выступает сама компания. В момент IPO акции расходятся как горячие пирожки, а когда они заканчиваются, продавцами акций уже будут выступать сами инвесторы, это называется вторичный рынок.

На первом этапе компания получает прибыль от продажи акций, нередко суммы исчисляются сотнями, миллионами и миллиардами долларов. Далее, компания может выкупать свои же акции со вторичного рынка, ждать пока курс бумаг поднимется и снова их продавать. IPO же — это первое публичное размещение, процедура которого требует от компании определенных действий, например, теперь компания должна публично публиковать финансовые отчеты, квартальные отчеты и другие данные, иметь отдел отношений с инвесторами и так далее.

Посмотрите занятное видео о том, что такое IPO и в чем его суть:

Примеры IPO

В 2007 году состоялось проведение «народного» IPO российского банка ВТБ. Это было одно из крупнейших событий для банковской системы в России, в тот день капитал банка увеличился на 8 млрд долларов. Изначально акции были предложены по цене 13,6 копеек но всего за год акции упали до трех копеек, и до сих пор торгуются по цене вдвое ниже изначально предложенной.

Что случилось с акционерами вы можете прочитать более подробно в статье про .

Всем известная компания Facebook в мае 2012 года провела IPO по цене за акцию в $38. Компания заработала на этом 16 млрд долларов, но уже к августу цена на их акции упала вдвое. Правда с этого момента они начали неуклонно расти:

Выход IPO в России

IPO в России имеет свои особенности. Как показывает практика, наши компании не проявляют особой активности на отечественном рынке, предпочитая проводить операции за рубежом. Как бы то ни было, в последнее время IPO российских компаний стало проходить и на бирже Москвы, что можно назвать позитивной тенденцией.

По словам С. Егишянца, занимающего пост главного экономиста ITinvest, причина этого ясна — основные капиталы по-прежнему находятся за границей.

Рынок IPO, к примеру, очень развит в Китае благодаря хорошему состоянию местного финансового рынка.

В то же время размещение IPO на российских площадках – явление достаточно редкое. Правила IPO в нашей стране довольно серьезны, в то время как рынок развит недостаточно, а существенная часть принадлежащих крупным бизнесменам активов, в свою очередь, хранится в зарубежных банках. Все это приводит к тому, что организация IPO в России не вызывает у компаний никакого энтузиазма.

В настоящий момент в России находится около двухсот закрытых компаний с денежным оборотом примерно 500 миллионов долларов каждая. Все они способны выйти на IPO.

Специалисты утверждают, что количество размещенных облигаций за последние несколько лет увеличилось примерно на половину. При этом около 40% выпуска акций на биржу отечественных компаний проводились на российских площадках.

В последнее время российские предприятия стали интересоваться биржами, находящимися в нашей стране. Специалисты считают, что отечественный IPO имеет положительную динамику развития и крупные ресурсы для роста. Но в долгосрочной перспективе ожидается рост и доли размещений на площадках других стран.

Что такое народное IPO

Стоит уточнить, что такое Народное IPO оно несколько отличается от классического. Ценные бумаги такого размещения рассчитываются в масштабах страны и необходимы для населения, где работает эмитент. Народное IPO работает для приватизации, которая необходима, чтобы укрепить бюджет. В России чаще такие IPO проводят государственные компании.

Один из примеров – продажа казенных активов Англии, в 80-90 годах только граждане Англии могли купить акции нескольких крупных национальных компаний — British Gas, Rolls Royce, British Steel и еще нескольких.

Публичное привлечение денежных средств – вклад в будущее любого предприятия. Для проведения успешной сделки необходимо четко определять и доводить до участников рынка цели, задачи и стратегию компании. Иногда предприятия стараются из-за всех сил, чтобы добиться быстрых результатов, зарекомендовав себя на рынке. Но только правильное управление желаниями инвесторов может позволить предприятиям реализовать долгосрочные программы.

Организация IPO

Первичное размещение — IPO начинается с найма инвестиционного банка (андеррайтера ). Несмотря на то, что в теории компания может продавать акции своими силами, практического воплощения данная возможность не получила. Договор между банком и фирмой предусматривает такие ключевые аспекты сделки, как тип стоимость акций, а также сумма привлекаемых средств.

После его заключения андеррайтер должен подать инвестиционный меморандум в регулирующую инстанцию. Российское IPO контролируется Банком России. Меморандум содержит сведения о руководстве и акционерах компании, решившей выйти на IPO, финансовую отчетность, информацию о текущих проблемах фирмы, цели привлечения средств. После проверки данных назначают дату IPO.

Выгода инвестиционных банков

Андеррайтеры получают прибыль на разнице между стоимостью акций до момента проведения IPO и установленной к началу торгов. Возможность заработать средства на сотрудничестве с перспективной компанией создает серьезную конкуренцию между потенциальными андеррайтерами.

Обычно они проводят презентацию фирмы, решившейся на проведение IPO, для привлечения наиболее перспективных инвесторов при этом последние получают возможность стать держателями акций еще до объявления торгов (данный процесс носит название allocation ).

Стоимость акций определяется выходящей на биржу организацией и инвестиционным банком незадолго до даты IPO. Цена зависит от различных факторов – начиная с ситуации на финансовом рынке до перспектив самой фирмы. В это время возникает серьезная конкуренция между биржами, борющимися за право разместить серьезные компании в своем листинге.

После IPO акции становятся доступны частным инвесторам лишь после официального начала торгов, то есть по открытию работы биржи утром. Впрочем, приобретать их в первые дни не стоит – разумнее будет дождаться стабилизации цен, хотя часто акции после IPO имеют склонность расти до 300%, но после резкого роста могут упасть до первоначальной стоимости. Именно такая непредсказуемость и добавляет риски.

Этапы IPO

1. Регулировка деятельности фирмы. Подготовку к IPO следует начинать как можно раньше. С момента решения о размещении до начала торгов должно пройти примерно четыре года. До начала непосредственного размещения требуется наладить прозрачность юридической структуры фирмы, повысить качество управления, получить положительную репутацию заемщика, повысить известность бренда на рынке.
2. Выход предприятия на рынок. За год до планируемой даты фирме необходимо решиться с андеррайтером. В этом случае проводится тендер, иногда организатором эмиссии становится банк, имеющий общие проекты с предприятием. Вместе с андеррайтером рассматриваются возможные варианты биржевых площадок, предполагаемые цены размещения, размер пакета акций. Подготовка к выходу на рынок занимает около четырех-шести месяцев, после чего осуществляется IPO.
3. Ожидание подходящего момента. К основным факторам, влияющим на размещение, относятся готовность фирмы к реализации проекта и состояние рынка. К примеру, не стоит спешить, если на протяжении одной недели ожидается первичное размещение большого количества других компаний. Каждая биржа имеет неблагоприятные периоды: Рождество в Америке и Европе, период отпусков летом. Необходимо помнить, что даже в этом случае рыночные условия могут измениться под воздействием каких-либо факторов, поэтому тайна успешности IPO будет сохранена до конца его проведения.
4. Период работы с инвесторами. Финансовые специалисты утверждают: IPO только начинается после первичного размещения акций. Большого внимания требуют поддержка сайта компании, публикация отчетности, работа с инвесторами. Попутно следует вести борьбу с обманщиками и быть готовыми к общему спаду рынка.

Специалисты в сфере финансов пророчат российскому IPO неплохое будущее. Почему тогда отечественные компании отдают преимущество проведению IPO на зарубежных биржах? Ответ лежит на поверхности: все капиталы — на Западе, именно поэтому там и размещают акции корпорации со всего мира.

Все более популярным становится IPO в Китайской Народной Республике – местный рынок капитала вырос, и привлечь китайские денежные средства желают многие. Инвесторы не спешат размещаться на российских площадках из-за защиты прав собственности и слишком маленькой вместимости рынка. Значительная часть свободных активов, находящихся во владении бизнесменов и политиков, размещена не на счету государственных банков, а в зарубежных офшорах и фондах. В этих условиях можно понять поведение российских компаний, ищущих места за границей. Кроме того, для многих российских предприятий с иностранным капиталом участие в IPO – приоритетное требование акционеров, стремящихся увеличить прибыли и минимизировать возможные риски.

Видео: Процедура выхода на IPO

Плюсы и минусы IPO

Решение провести IPO свидетельствует о том, что компания стабильно развивается и готова к переходу на новый уровень. Став публичной, фирма может рассчитывать на приток квалифицированных сотрудников и рост деловой репутации.

Размещение акций на бирже – один из основных аппаратов финансирования и совершенствования предприятия. Привлечение новых материальных благ во время IPO позволяет предприятию получить недостающие для расширения денежные средства. Система позволяет найти самые выгодные источники капитала и уменьшает стоимость привлеченного субсидирования. IPO позволяет открыть новые возможности в мире бизнеса, помогает оптимизировать структуру капитала и получить дополнительный доступ к фондовому рынку, в том числе и зарубежному.

Впрочем, IPO имеет и минусы.

Во-первых, требования IPO для такой компании ужесточаются, а контроль за ними, в том числе и финансовый, усиливается. Минусом системы является усиленное внимание после «выхода в свет» со стороны органов регулирования. Существует огромное количество правил, выдвигаемых государством и биржевыми площадками, которых должна придерживаться любая компания.

Во-вторых , рассчитывать на скорую прибыль могут разве что крупнейшие IPO — самые известные и быстрорастущие компании.

Еще один недостаток – не всегда предприятие способно продать свои акции и заработать деньги после IPO из-за снижения их курса и капитализации бизнеса. Ввиду отсутствия биржевой истории у эмитента, инвестор не может предугадать, как поведут себя акции предприятия в будущем, а поэтому участие в IPO, практически, во всех случаях рискованно.

И, наконец, стоимость IPO довольно высока.

Подводя итоги, можно сказать, что проведение IPO – процедура востребованная и в современных условиях необходимая. Решиться на этот шаг может не каждая компания, однако выгода в случае перехода фирмы в статус публичной компании очевидны. Очевидно, что в России IPO получит широкое распространение – нужна лишь законодательная поддержка среднего и крупного бизнеса.

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter .

5 (100%) 1 vote[s]

В финансовом мире существует такое понятие как IPO (ай-пи-о). Оно связано с выходом новых акций на фондовый рынок. В этой статье мы поговорим про эту процедуру, расскажем плюсы и минусы выхода на бирже, как это делается и какие главные цели IPO.

1. Что такое IPO простыми словами

IPO (ай-пи-о, англ. "Initial Public Offering" - первичное публичное предложение) - это первичное размещение акций компании на бирже. То есть после этого акции становятся публичными (открытыми) для всех. Проведение IPO для закрытой компании невозможно

IPO проводится на первичном рынке, когда акции продаются компанией эмитентом другим крупным фондам (ПИФ , НПФ), инвесторам , банкам. У обычного инвестора нет доступа на этот рынок. После этого купленные акции поступают на биржу (вторичный рынок), где их может покупать каждый желающий.

Как правило, цена при первичном размещение ниже, чем на открытии вторичного. Это делается, чтобы первые инвесторы IPO смогли заработать, иначе какой им смысл было покупать дороже, чтобы на открытии торгов выставить цену дешевле.

После открытия торгов курс акций через некоторое время может сильно упасть. Но чаще всего бывает так: курс несколько дней поднимается, а потом падает. Это связано с технической коррекцией: многие просто захотят зафиксировать свою прибыль. Также тяжелые времена для акций наступают через 3 месяца, когда собственники компании эмитента могут также начать продавать свои активы. До этого времени ей запрещено это делать.

А что будет, если придержать акцию на более длительный срок. Как показывает статистика, через полгода 30% акций оказываются ниже цены размещения. Поэтому шансы понести потери довольно большие.

Что касается стоимости размещения. Многих наверняка волнует вопрос: "а дорого или дешево покупать акции компании в первый день торгов?" На этот вопрос невозможно ответить. Даже профессиональные игроки вряд ли знают точный ответ на этот вопрос. Все решает реакция публики. Если будет массовый спрос, то естественно акции будут быстро идти вверх от своей начальной точки.

Плюс к тому же важным моментом является время размещения акции на бирже. Если повезет и это будет момент роста, то на общей волне позитива с огромной долей вероятности вырастут и новички. А если будет флэт или еще хуже период падения, то шансы на растущий тренд мизерные.

В любом случае рекомендую предварительно изучить поведение цен на истории десятков IPO в первый день торгов. Это поможет ориентироваться в ситуациях. Также советую торговать только уже зрелым трейдерам. Новичкам будет сложно сделать деньги на такой волатильности.

Смотрите также видео "что такое IPO":